Текстовый эффект
 

Для начала - возможно ли вообще такое сделать с текстом средствами AS2? (см. вложение)
И, если да, то в каком направлении копать?

Можно.
Копать нужно в направлении изменения координат букв (от _x до -_x) и их параллельного при этом масштабирования (от 100 до -100). А потом в обратном направлении. Для каждой буквы - собственный цикл с собственным ускорением, но для всех букв эти движения должны начинаться-оканчиваться одновременно, чтобы текст в узловых точках собирался воедино.