[this.create]

Ссылка на объект класса Sound уничтожается после выполнения функции (особенность области видимости переменных). Создайте внешнюю перемнную и присвойте ей ссылку на объект класса Sound.

function loopStart(loop:String, rate:Number) {
	lp_sound = new Sound();
	lp_sound.attachSound(loop);
	lp_sound.start(0, 99);
	lp_sound.setVolume(0);
	this.onEnterFrame = function() {
		so = lp_sound;
		newVolume = so.getVolume()+rate;
		if (newVolume<100) {
			so.setVolume(newVolume);
		} else {
			so.setVolume(100);
			delete this.onEnterFrame;
		}
	}
}
var lp_sound:Sound;
loopStart("loop",15);
trace(lp_sound);

Примерно так.