Теоретически — да, можно. Но операция такого действия будет сильно нагружать плеер (до зависаний), а если сделать её асинхронной, то на "распарсивание" картинки будет уходить много времени.
Практически — грузите урл картинки в данных, а потом и саму картинку в явном виде.
Добавлено через 2 минуты
Если совсем уж критично то, что данные картинки должны передаваться в виде строки, то проще на стороне сервера парсить картинку в массив значений цветов пикселей и отдавать этот массив (с размерами картинки, разумеется). В таком случае "восстановить" картинку будет намного проще, пробежавшить по всем значениям массива и поставив нужный цвет пикселя у битмапдаты.
А вообще задача для ас3 примитивнейшая.
Добавлено через 5 минут
Еще вариант — если флэшка на сайте показывается, то с помощью методов ExternalInterface "отправить" base64-строку в js, в нём уже "нарисовать" картинку в канвас, и уже с канваса передать значения пикселей во флэш.
Но это очень нестабильно получится
